2026年，韩国股市走出一轮震惊全球的极端行情。
截至7月中旬，韩国综合股价指数(KOSPI)年内累计7次触发全市场熔断。该项机制自2000年启用后，前25年总共仅发生6次熔断，年内熔断频次已超过此前25年总和，刷新韩国资本市场历史最大波动纪录。
从半年翻倍的“全球最强牛市”，到3周蒸发9万多亿人民币市值的断崖崩盘，韩国股市极致过山车的背后，是激进金融创新、全民杠杆投机、外资避险撤离催生的系统性金融风险集中出清。
7月13日，韩国股市今年第七次熔断。
极端行情，刷新历史纪录。
熔断机制本是防范系统性风险的“安全垫”，如今却在韩国股市被反复触发，让韩国金融市场濒临失控边缘。
半年7次熔断。
自2000年起，韩国正式启用三级全市场熔断机制。该机制落地初期，仅在重大全球危机时启用，常规市场环境下极少触发。
2026年以前，韩国股市共有6次熔断，主要受外部市场和重大公共安全危机影响，而今年内却罕见出现7次熔断，表现出两段式特征。
中东局势引发年初2次熔断。今年3月，中东地缘冲突导致的全球避险情绪引发股市剧烈震荡，触发熔断机制，这波外来冲击，在情绪稳定后有所回调，市场仍保留内生修复空间。
半导体行情波动主导年中5次熔断。进入6月份，全球半导体估值回调压力持续累积，赛道集中出清阶段3次触发熔断，彻底击穿此前的乐观情绪，导致韩国金融市场修复预期显著弱化。
7月份以来，股市行情转入单边下行通道，再度触发2次熔断，权重科技股持续深度回撤，大盘反复逼近熔断阈值，恐慌情绪在杠杆平仓、跨市场联动中形成闭环传导，市场最终丧失自我企稳能力。
7月13日，韩国韩亚银行总行交易室内显示KOSPI、SK海力士及三星电子股价。
海量散户损失惨重。
韩国股市的剧烈波动，导致被称为“蚂蚁军团”的本土散户深受其害。
大量账户被强行平仓。据市场估算，仅6月下旬至7月中旬的暴跌中，就有累计超过120万个杠杆账户触及保证金追缴线，其中约32万至36万个账户被券商强制平仓。
年轻股民成爆仓主体。20-30岁的年轻人成为本次危机最大受害群体，他们抵押房产、透支信贷、甚至支取养老金入市，将个人财富全部押注在AI芯片行情上。据统计，这一年龄段的散户人数占爆仓总人数的62%。
然而，即便经历了暴跌与爆仓，韩国散户的离场意愿依然不强。6月底的融资余额仅从高点的38.6万亿韩元微降至37.3万亿韩元，杠杆规模几乎没动，更多人依旧选择抄底。
“三高”问题诱发极端行情。
核心资产的高集中度、交易行为的高杠杆率、外资流动的高敏感性共同诱发了韩国股市本轮的极端行情。
“一业独大、双企定盘”的高集中度格局。
韩国整个资本市场的走向，几乎被两家半导体企业完全主导，这种高度集中的畸形格局在全球股市中都绝无仅有。
截至2026年年中，三星电子与SK海力士合计市值占KOSPI总市值的比重已突破50%，两家公司贡献了全市场70%以上的成交额。
与此相对的是，消费、制造、民生服务等多元产业板块体量整体微弱，难以在核心赛道调整时形成有效对冲。6月下旬，KOSPI收于历史新高时，其他板块831只成分股中有超过650只下跌，足见三星电子和SK海力士“抽干了池塘中的水”。
在全球芯片需求周期性波动、地缘政治风险上升的背景下，半导体板块的高权重客观上放大了指数的波动幅度，为频繁触发熔断埋下了结构性隐患。
SK海力士和三星电子标志。
监管松绑引发的高杠杆投机。
2026年5月韩国杠杆禁令的放开，是本轮股市危机的核心制度推手。此外，韩国国内长期盛行的投机文化，叠加KOSPI在2026年年中的一波“牛市”，让散户“跑步进场”，快速吹大了资产泡沫。
高杠杆金融产品推高风险。5月27日韩国交易所放行了16只三星、SK海力士标的2倍个股杠杆ETF，该产品零资质审核、无高额融资利息，一经推出就迅速成为年轻散户投机工具。
仅6月单月，14只杠杆ETF成交额就达212万亿韩元，占全市场ETF总成交26.6%，部分产品换手率突破120%。
然而，高杠杆产品在带来高收益的同时，也隐藏着巨大的风险。标的下跌触发产品被动减仓，被动减仓进一步放大标的抛压，最终形成负向循环，导致散户持仓净值出现系统性大幅回撤。
散户投机形成规模化踩踏。当前，5200万人口的韩国，拥有约1.1亿个活跃股票账户，平均下来每个人都有2个账户，让韩国成为名副其实的“全民炒股”国家。
数量庞大的散户“蚂蚁军团”持仓高度同质化、交易行为极度趋同，行情上行时抱团炒作、透支赛道估值泡沫；行情下行时集体触发保证金不足预警，引发规模化强制平仓。
这种过热的全民投机狂潮，让每一轮市场行情都走向极端。
“重发展、轻监管”的治理逻辑和“击鼓传花、全员梭哈”的股民心态，为市场剧烈波动提供了温床。
外资离场的高敏感性情绪。
韩国股市由于外资参与度过高，叠加外向型经济惯性，因此更容易受到全球风险偏好变化冲击。
2026年上半年，外国投资者累计抛售韩国股票约950亿美元。3月中东局势升级期间，外资仅在一个月之内就净卖出韩国股票233亿美元。外资短时间内大幅撤离，使市场在下跌时失去了稳定力量。
韩国资本市场长期存在致命短板：核心定价权完全依附外资。海外资本以逐利为唯一目标，情绪敏感且操作激进，面对地缘冲突和政策波动时，第一选择就是大规模获利了结、清仓出逃。
韩国股市接连熔断，是一轮完整“杠杆牛”从狂热走向崩塌的典型案例。
当普通民众倾尽积蓄、借贷入场押注单一赛道，当金融衍生品脱离风控底线成为投机工具，当监管政策始终滞后于风险扩张，最终承担全部损失的很可能就是散户群体。
在全球经济不确定性加剧的背景下，均衡产业结构、完善稳健金融治理、守住不发生系统性金融风险的底线，是各国共同面临的战略任务……
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