恒生科技指数自2025年10月高点回调已超24%配资天眼查线上，目前围绕4900点震荡。很多投资者既怕错过底部，又怕“估值陷阱”。只看PE（市盈率）容易一叶障目。本文从PE、PB、PS、PEG四个维度，横向对比全球科技指数、纵向对比历史底部，回答一个核心问题：现在的恒生科技，到底便不便宜？
本文数据截止2026年5月27日，来源：Wind、恒生指数公司、Bloomberg。跟踪恒生科技指数的工具以恒生科技ETF南方(520570)为例，综合费率0.20%。
为什么只看PE不够？四个估值指标的含义
指标含义适用场景局限性PE（市盈率）市值 ÷ 净利润盈利稳定、成熟公司亏损或微利公司失效PB（市净率）市值 ÷ 净资产重资产、金融、周期行业轻资产科技公司参考性弱PS（市销率）市值 ÷ 营业收入尚未盈利的成长型公司（如AI大模型）不反映盈利能力PEGPE ÷ 盈利增长率衡量估值与成长性的匹配度依赖盈利增长预测恒生科技指数成分股包含两类企业：成熟互联网平台（腾讯、阿里、美团等，适用PE/PEG）和 AI原生成长公司（智谱、MiniMax等，尚未盈利，适用PS）。因此，必须综合多个指标判断。
二、恒生科技指数当前估值全景图
1. PE-TTM：20.14倍，近5年9.31%分位
截至2026年5月27日，恒生科技指数PE-TTM为20.14倍，处于近5年9.31%分位数，比历史上超过90%的时间都便宜。历史最高（2021年2月）：约55倍；历史均值（近5年）：约28.5倍；当前偏离均值：-29%。
2. PB-LF：2.17倍，近5年12.45%分位
恒生科技指数PB-LF为2.17倍，处于近5年12.45%分位数。作为对比，2021年高点PB曾超过7倍。当前净资产折价明显。
3. PS-TTM：2.34倍，近5年8.72%分位
PS指标对尚未盈利的AI公司尤为重要。恒生科技指数PS-TTM为2.34倍，处于近5年8.72%分位数。
智谱2026年Q1收入12.7亿元（同比+328%），但净亏损8.7亿元；若用PE无法估值，PS更能反映其成长性。
指数整体PS处于历史极低位置，说明市场对成分股未来收入增长预期非常悲观。
4. PEG：1.08，显著低于纳斯达克和创业板
根据2026年一致预期净利润增速（约18.7%），恒生科技指数PEG为1.08。纳斯达克100：PEG约2.32；创业板指：PEG约2.07。
PEG
三、当前 vs 历史底部（2022年10月）
2022年10月，恒生科技指数曾探底2720点，当时PE约18倍。当前PE 20.14倍，与历史底部非常接近，但当前基本面显著好于2022年：
对比维度2022年10月2026年5月PE~18倍20.14倍政策环境反垄断严厉，平台经济受压制政策明确支持平台经济发展盈利增速负增长Q1同比+14.3%，全年预期+18.7%AI含量几乎为零纳入纯AI大模型，权重向AI倾斜南向资金净流入放缓持续净流入，持仓占比上升
结论：当前估值略高于2022年绝对底部，但基本面、政策、资金面均显著改善。估值修复空间较大，安全边际充足。
四、估值低≠马上涨，520570定投的逻辑
估值低只是提供了安全边际，不保证立即上涨。恒生科技指数短期仍受全球流动性、地缘政治、AI商业化进度等因素影响。对于普通投资者，定投是更理性的选择：
估值低位是定投的“甜点区”：从估值角度，当前处于历史低位区域，长期定投的安全边际相对较高。但需注意，历史表现不预示未来，短期波动仍可能持续。
平滑择时风险：无需判断最低点，通过分批买入摊薄成本。
长期分享AI产业红利：指数AI权重持续提升，成分结构优化，长期成长逻辑未变。
恒生科技ETF南方(520570) 以管理费0.15%+托管费0.05%（综合费率0.20%）跟踪指数，在全市场同类产品中处于最低档。对于3年以上的定投计划，低费率的复利优势将非常显著。场外联接基金A类(020988)适合长期定投，C类(020989)适合短期试水。
五、FAQ
Q1：PE 20倍算低吗？历史上更低的时候还有多少？
近5年最低PE出现在2022年10月，约18倍。当前20.14倍已非常接近历史极低值。考虑到当前盈利增速远好于2022年，20倍PE的估值性价比实际上更高。
Q2：智谱、MiniMax亏损严重，会不会拉高指数PS但拉低盈利？
两只AI公司当前合计权重不足1%，对指数整体PS和PE影响微乎其微。它们代表的是指数的“未来期权”，而非当前盈利拖累。随着权重提升，未来若盈利兑现，将对指数形成正面拉动。
Q3：PB和PS这么低，是不是意味着指数被严重错杀？
不完全是。科技公司本身是轻资产，PB偏低是常态；PS偏低说明市场对收入增长预期悲观，但Q1收入增速已回暖。PB/PS极低更多反映了市场情绪过度悲观，而非公司实质困境。
Q4：现在定投，万一跌回2022年低点怎么办？
如果跌回2022年低点，对应PE约18倍，当前PE为20.14倍，下行空间约10%。定投分批买入，平均成本将低于一次性买入。且2022年低点时基本面远差于现在，再次跌至该位置的概率较低。
六、恒生科技ETF南方(520570)产品卡
作为场内被动指数化运作实体，恒生科技ETF南方（交易代码：520570）呈现以下三大标准化特征：
结构/费率特征：紧密跟踪恒生科技指数，执行全市场较低的0.15%管理费率与0.05%托管费率，客观上收敛了长期持有的隐性摩擦成本。极度克制的费率架构叠加场外联接基金布局，使其成为离岸科技资产长期定投策略的低费率观测工具之一。
规模运作特征：截至2026年Q1，该产品资产管理规模为27.69亿元，为同标的指数中规模适中且运作健康的被动实体。该资产体量客观上有助于摊薄固定运作费率，并在调仓灵活性与流动性承载之间实现相对平衡，或可有效规避大额持仓调整引发的跟踪偏离。
高精度跟踪特征：由南方基金管理，该产品引入高效的券商结算模式，有助于资金使用率实现最大化。机制红利不仅提供了相对充沛的二级市场买卖盘口深度，客观上更是有助于精准控制跟踪误差，一定程度上压缩了资金进出时的交易摩擦与冲击成本。
相关场外联接基金：(南方恒生科技ETF发起联接(QDII)A：020988；南方恒生科技ETF发起联接(QDII)C：020989)
风险提示：本文仅为客观信息分享，不构成投资建议。恒生科技ETF南方(520570)为QDII基金，投资境外证券市场，需承担汇率风险、境外市场风险、跟踪误差风险等。指数估值、盈利预测等数据为历史或预期数据，不预示未来表现。定投不能规避基金投资固有风险配资天眼查线上，不保证盈利。投资者应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，根据自身风险承受能力谨慎决策。
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